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与此同时，随着股市持续火热，风控部门还担心部分小微企业将信贷资金用于炒股获利。“因此今年以来我们内部对小微企业放贷策略做了调整，加大了保理与供应链金融业务放贷规模。”前述城商行信贷部门人士向记者表示。但他发现，现在很多产业上下游企业的付款账期被拉长，银行风控部门依然不改“吹毛求疵”的信贷审核风格，尤其是当他们通过尽职调查发现产业链上下游核心企业负债率较高时，收紧了相应的供应链金融放贷申请，并要求产业链上下游各家企业负责人需拿出个人房地产进行抵押增信，才能放款。

在这背后，是章燎原更大的野心：打造供应链的数字化。这项改革的核心思路是，以数字化为驱动，实现供应链的前置和组织的高效率。比较具体的一个元素是，从渠道开始，反向定制出商品，让供应链最终围绕消费者去转。数字化供应链的打造，不是朝夕之功，成则意味着产业重塑。

长江、新鸿基、新世界、周生生等一批如今大名鼎鼎的跨国集团正是在那时上市。这些由华人资本创立的公司，大多依靠地产兴家。多年后，他们当仁不让地取代了英资企业，成为香港经济的中流砥柱。香港谋求重生之时，对岸的中国内地也正掀起一场巨变。内地的对外开放，使在中国与世界之间充当“中介人”的香港，首当其冲获益。

一是传统发展方式惯性大。长期以来，我国形成了资源和要素过度向投资倾斜的体制和机制，使得投资率不断提高。但是，过度依靠扩大投资推动经济增长，造成投资的边际效应和投资效率递减，也会推动宏观杠杆率不断攀升。二是结构性矛盾突出。一方面是实体经济供需结构性失衡，导致供需结构错配。另一方面，金融和实体经济失衡，房地产和实体经济失衡，以及金融体系内部失衡，这些结构性矛盾制约经济向高质量发展转换。

04、规则修订：大规模发行证券受限？在A股市场，再融资新规发布之前，上市公司大规模非公开发行股份募资收购资产，一直是上市公司“大转型”的重要方案。非公开发行募资收购资产也是三方交易很重要的方案设计思路。港股也有类似的运作方案。本次规则修订，重点就是打击上市公司大规模证券发行募资构成实质的借壳。

东方之珠开始闪耀。60年代，香港GDP几乎以每年9.4%的速度增长。汹涌的热钱在资本市场横冲直撞，不管多冷门的企业，只要发售股份，都能获得超额认购。1969年，是百年香港股市腾飞的起点。这一年，香港的工厂数激增至12300家，上市公司数量却还停留在多年前的60多家。