91uucm有你有我足矣

责任编辑：郭明煜节后机构策略光大证券：重点关注周期趋弱下的科创龙头、加入MSCI倒计时下的消费白马以及确定受益于金融开放的券商国家队。大势上看，在政策托底的支撑下，经济平稳下滑，断崖式下降的概率小。从风险的角度看：资管新规落地，严监管方向不变，但严监管节奏再调整，利好权益；核心资产神话面临幻灭，盈利增速下行下的双杀风险释放。从风险偏好的角度看，五月中旬A股将进入MSCI倒计时阶段，根据韩国股市加入MSCI的历史，这对A股短期而言是个利好。从估值的角度看，目前主要股指的PETTM和PB均已落至40%甚至更低的分位，市场继续深跌的可能性不大，五月有望触底反弹。

今年5月，贵人鸟回复了上交所关于2018年财报问询。回复函中特意指出，为锁定销售渠道资源，降低经销商模式依赖风险，扩大直营业务收入规模，公司决定出资收购部分经销商的渠道资源。贵人鸟指出，贵人鸟品牌产品的销售模式以向经销商批发销售为主。2015年度-2017年度，贵人鸟品牌的批发销售收入占整体营业收入的99.96%、82.93%、55.23%，由于全国仅4家公司直营的贵人鸟品牌店铺，贵人鸟品牌的批发销售收入常年占单一贵人鸟品牌销售收入98%以上，公司对贵人鸟品牌的经销商模式有一定的依赖风险。此外，贵人鸟在14个省级区域设立分公司，并购买市场销售渠道资源（含网络、店铺或商场实体等联营渠道及区域分销渠道等），不含税交易价格共计1.28亿元。

6月份以来，定期开放债基募集规模开始放量，基金公司纷纷布局。Wind数据显示，截至8月27日，6月份以来新成立的募集规模超20亿元的定开债基多达11只，募集规模合计431.9亿元。其中，浦银安盛盛煊3个月定开债、鹏华尊晟3个月、博时富丰3个月定开等基金更是“一日售罄”，3只基金的募集规模分别为40.1亿元、30.1亿元、20.1亿元。

中法人寿提到，其目前面临的主要风险为：一是偿付能力不足，因公司资本金长期未得到补充，在以风险为导向的偿付能力评估体系下，公司经营费用支出导致实际资本持续下降，公司总体偿付能力低于监管要求水平；二是流动性不足，公司自2005年成立以来，资本金从未得到过补充，因持续亏损，资本金已消耗殆尽，现金流持续净流出，公司自2017年4月份即出现流动性枯竭情形；三是人员不足，因目前公司偿付能力不足，经营费用管控，导致人员流失，招聘困难，存在部分关键岗位人员配备不足，无法保证履职的风险。

就未来流动性预测，中法人寿提到，为应对流动性危机，公司努力协调股东借款，已采取管理层降薪，削减非必要支出等多项应急措施暂缓风险暴露，日常运营均靠股东借款维持。根据《保险公司偿付能力监管规则第12号：流动性风险》的要求，测算净现金流、综合流动比率、流动性覆盖率等流动性风险监管指标均暴露公司流动性风险不足，且有愈演愈烈的趋势，预计未来一个季度，在压力“情景一”下（保险公司根据监管规定，对流动性进行压力测试，分为“情景一”和“情景二”），公司流动性覆盖率为94.39%，预计未来一年，公司综合流动比率为5.38%。后续，公司将持续全力推动增资扩股工作，力求增资申请尽快批复，从根本上化解流动性风险。

（海外网-中国南海新闻网 姚凌）来源：中国南海新闻网责任编辑：张义凌原标题：分销商之谜：安踏是怎么“卖货”的？沽空机构浑水做空安踏体育（02020.HK）的报告已经出到了第五篇，但是安踏的股价依然在涨。截至7月26日收盘，安踏体育报收60.15港元/股。这个价格与7月8日遭遇浑水第一次“阻击”前相比，上涨了10%。